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万博体育彩票至善基金发布工程机械行业研究报
发布时间 2019-04-11      作者 ythqjr88.com      来源 未知      浏览

  原标题:至善基金发布工程机械行业研究报告当前,各项数据平稳开局,这是对全球经济复苏的有力佐证,而机械板块的估值及成长性总和经济增长有着紧密的匹配,沿着全球经济回暖以及一带一路深度开发的背景条件,至善基

  当前,各项数据平稳开局,万博体育彩票,这是对全球经济复苏的有力佐证,而机械板块的估值及成长性总和经济增长有着紧密的匹配,沿着全球经济回暖以及一带一路深度开发的背景条件,至善基金可以深耕机械行业内龙头企业价值投资机会。

  国内龙头企业成长性好于国际同比企业,国内机械行业主流公司17-19 年净利润的预计CAGR 高达39%,主要由于国内机械需求的滞后延续性、持续提升的净利率、龙头集中效应和全球化倡议等因素,而可比国外公司受益于全球经济复苏未来2 年业绩平均增长约19%(来自彭博一致预期)。

  机械龙头企业估值应该被外资认可,经过近期市场的剧烈调整,至善基金发现A 股机械龙头的估值水平已经与世界龙头接轨,大部分公司18 年动态PE 已经低于20x、与主流海外可比公司一致,19 年动态PE 更是显著低于海外。

  全球来看,万博体育彩票优质机械公司由于具备更好的产品延展性、更高的进入壁垒和全球化后更稳定的盈利水平,估值显著高于一般周期品,18 年动态PE 平均在20x 左右。至善基金认为整体来看,中国机械行业处于类似日韩70-80 年代的“追赶期”,伴随着国内城镇化的进程实现产业的升级,从进口替代走向对外输出,中短期的估值应当享有更好的成长溢价,更长时间段随着全球化的深入向20xPE 的合理估值切换;

  追逐机械周期的狂澜,实质是公司标的被认可的市值追赶。从市值的跨国比较来看,除了中国中车已经成为全球最大的轨交装备企业外),中国机械龙头公司距离世界巨头的差距还非常大,以工程机械主机和液压件企业为例,国内第一的三一重工和恒立液压市值分别是世界巨头卡特彼勒和派克汉尼汾的11%、12%。两家公司已经开始在全球市场加快份额的提升,至善基金估计海外收入分别占三一重工和恒立液压的40%和30%,2018 年海外收入增长有望超过30%和50%。从中长期来看,中国机械核心资产对于世界巨头的市值追赶才刚开始,未来在国内需求窄幅波动、海外业务贡献越来越高的背景下,龙头公司的竞争力提升会更加迅速且持续。这很有可能成为全年市场投资的逻辑主线,至善基金有理由对中国机械行业中长期向好的发展深信不疑。

  近日,申万机械设备指数下跌7.75%,沪深300 指数上涨5.96%,上证综指上涨5.24%,同期机械设备指数涨幅位居28 行业第24 位。沪深两市地产、银行、钢铁、家电上涨幅度较大,体现为权重股带动指数连续上涨,“二八分化”现象明显。2017 年机械指数在经过连续两年的下滑后,相信即将春去东来,至善基金建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。

  近日,机械行业个股普遍下跌,市盈率中位数接近历史中位水平。从历史数据来看机械板块整体法估值(TTM,剔除负值)为39.67 倍(上月43.5 倍),滚动历史中位数为30.62 倍(上月34.08 倍);从中位数来看,机械板块中位数估值(TTM,剔除负值)为46.5 倍(上月53.72 倍),估值水平处于历史前49.35%历史分位,滚动历史中位数为46.29倍。

  2015 年高点过后即将满三年,机械行业的估值水平逐步从高估回归到理性,市盈率马上将击穿历史中位数。至善基金认为2018 年机械行业利润保持15-20%的增速,行业市盈率将继续回归到30-40 倍的合理区间。大盘保持“二八分化”,市场偏好地产、银行、家电等大盘蓝筹股,机械行业估值水平继续保持下行通道。建议自下而上的选择优质标的,关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。

  全国固定资产投资2017 年1-12 月同比增速为7.20%,比16 年同期低0.9 个百分点。交通运输、仓储和邮政业:道路运输业,水利、环境和公共设施管理业:环境管理业,制造业:通信设备、计算机及其他电子设备制造业,水利、环境和公共设施管理业:公共设施管理业和制造业:家具制造业等行业累计增速处于领先位臵;建筑业,采矿业:黑色金属矿采选业,采矿业:有色金属矿采选业,采矿业:非金属矿采选业和金融业,交通运输、仓储和邮政业:水上运输业等固定资产投资累计增速处于较后位臵。

  图:2017 年1-12 月固定资产投资累计同比增长率靠前的行业(未考虑通货膨胀)

  去供给侧结构性改革依旧是2018 年行业发展的大趋势。至善基金预计钢铁价格的短期回暖,有利于上游相关行业的投资复苏。相较上期钢铁现货价格收于:0.5mm 镀锌薄板(上海)5,960.00 元每吨,25mm 螺纹钢(北京)3,960.00 元每吨,20mm 普通中板(上海)4,100.00 元每吨,废钢(上海)2,160.00 元每吨,铸造生铁(上海)3,520.00元每吨。本期钢铁现货价格收于:0.5mm 镀锌薄板(上海)5,930.00 元每吨,25mm 螺纹钢(北京)3,950.00 元每吨,20mm 普通中板(上海)4,090.00 元每吨,废钢(上海)2,160.00 元每吨,铸造生铁(上海)3,520.00元每吨。

  17年国内煤价的上涨将带动煤矿机械设备需求的上升,未来煤炭行业的优质企业将持续得益于国家供给侧改革的推进。相较上期煤炭价格收于:大同优混767.20 元每吨,山西优混741.60 元每吨。本期煤炭价格收于:大同优混783.60 元每吨,山西优混758.60 元每吨。

  2017 年在全球经济复苏、 OPEC 减产协议达成等因素的推动下油价延续升势。本周油价降至62.79 美元/桶,至善基金预计国际油价仍有上升空间。万博体育彩票

  综合各指标看,我国经济增长中枢或长期进入新常态,其中将伴随着去产能、调结构的艰巨任务,至善基金认为未来经济的整体走势可能有所反复,但是长期趋势不变,借力全球经济回暖,机械行业作为产业经济升级的最强因子,无疑将成为资本翻覆的狂澜。

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